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申银万国2013年黄金期货市场投资策略展

2019-02-03 03:24:23来源:励志吧0次阅读

申银万国:2013年黄金期货市场投资策略展望

摘要: 在过去的4年来,黄金充当了规避全球经济不确定的避险资产,2013年预计全球经济将缓慢改善,意味着对于经济不确定的避险需求将减少。然而,我们看到,目前发达国家纷纷实施的量化宽松政策,加之其庞大的债务规模,其通过通胀来抵消债务的嫌疑增加,且随着经济的缓慢复苏,由宽松货币所带来的通胀将抬头,在通胀与增长之间如何抉择,央行是否能够适当的收回流动性,这一切都并不确定。2013年,根据经济周期和货币周期的变化,我们认为,鉴于美国经济持续复苏,全球不确定性减少(注:我们认为美国财政悬崖将得以解决,欧洲将向乐观方向发展),预计黄金避险需求将减少,通胀需求将增加。综合来看,我们预计上半年金价将在区间1550至1800美元之间震荡,重心将有所下移。关键时间截点在下半年。预计美国经济转好将增加美联储的货币政策转向预期,但我们认为只要美国长期债务问题没有实质的解决方案,美联储仍倾向于宽松政策。 1、2012年走势回顾—高位震荡 继2011年三季度创出1921美元高点之后,2012年金价在1550美元至1800美元区间震荡。受到经济前景不明、中美政府换届等不确定性影响,黄金吸引了部分避险需求,但引发本年度两次上扬行情的原因,主要是受到风险市场的带动,年初是受到解决欧债危机乐观预期的带动,上冲1800美元未果,回落至1550美元;三季度是受到美联储QE3预期,再次上攻1800美元,但仍未冲破,尽管12月份美联储出台QE4,金价仍向区间低点回落。 从市场投资者结构来看,2012年受到经济下滑影响,实体黄金投资需求、珠宝需求有所下降,但以ETF为主的金融衍生品投资需求持续增加,新兴国家中央银行同样购进黄金补充外汇储备,黄金的实体需求更偏金融化。 综合来看,2012年黄金价格依然在利多的氛围中,但年底随着美联储QE4公布后,金价震荡回落,市场开始对黄金产生质疑的声音,空方的声音开始散布。 图1:伦敦金价格走势图单位:美元/盎司 图2:沪金主力走势图单位:元/克 图3:内外比价图单位:元/克 2、主要影响因素分析 2.1避险需求支撑金价 2008年金融危机以后,受到全球经济前景不明朗的影响,美国国债以及其他避险资产(如日元)都受到了追捧。由于黄金兼具商品属性和金融属性,资金大量流入黄金市场,黄金价格一路稳步上涨。 2008年-2011年,美国国债与黄金价格走势趋向性一致,但在201

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